月刊PMを参照しながら、

今後の不動産市場について考える。

川口有一郎氏は、「二極化の進行」は、3年間続くと見ている。


「二極化の進行」とは、物件の質の二極化、
ファンド、REIT、AM会社の二極化である。

これまでの不動産ファンドなどへの融資は、外資が活躍していた。

ここにきて、その融資が縮小している。

これは、外資系金融機関の特徴である、
証券化レンダーとしての特性が考えられる。

証券化レンダーとは、貸し出した債権を
CMBSなどとして市場に売却するレンダー。

対照的に、
邦銀のほとんどは、自社のバランスシートを使って貸し出す
バランスシートレンダーと呼ばれる。

問題は、証券化レンダーが現状、
CMBSなど買い手が弱いため、
従来の不動産への融資のマーケットが縮小していることにある。


こうしたアメリカのCMBSなどのスプレッドの縮小が起きたとき、
本格的な不動産市場の回復となると考えられる。


それまでの間に、プライベートファンドは激減する。
レンダーが不在だからだ。

川口氏の予想する次のウィナーは、
全額キャッシュで購入できる投資家、
キャッシュフローを正しく見極められるプレーヤーだそう。


本来の不動産事体は健全であるため、
中長期的には、良好な市場へと回復するものと考える。

J-REITなどは中長期的には上昇するのではないだろうか。